每股收益0.06元,同比增長5%,符合預期。公司2012年度實現營業收入1.6億元,同比下滑19.6%;凈利潤1119萬元,同比增長5%;扣除非經常性損益后凈利潤1104萬元,同比增長10.4%;每股收益0.06元,符合預期。收入下滑的主要原因是報告期內公司進一步縮減非核心業務——廣告代理的業務規模,廣告代理業務重心全面轉向西藏并主要承擔自有景區的營銷推廣。
景區業務繼續保持快速增長,深度開發滿足多樣化旅客需求。報告期內,景區業務實現營業收入1.1億元,同比增長25.6%,累計接待人次數同比增長36%,增長超過西藏自治區和林芝地區21.7%、24.7%的整體增幅。為滿足旅客多樣化需求,公司在穩定原有產品的基礎上,著力開發深度消費產品:雅魯藏布大峽谷景區推出短程游艇、漂流、帳篷營地等項目,并取得較大突破;巴松措景區在陸路游產品基礎上開發了環湖游和新措專線游產品。此外,根據公司戰略規劃和資源布局,報告期內公司收購了林芝地區的魯朗4A景區,進一步加強公司對于林芝地區核心旅游資源的控制力,為后續構建新的旅游線路奠定基矗
神山圣湖景區將于2013年開始正式運營。公司募投項目——阿里神山圣湖旅游區一期工程原定于2014年竣工。為迎接2014年的西藏馬年營運高峰,公司加快了項目建設進度。目前,神山圣湖景區已完成驗票站、神山接待中心、圣湖接待中心、景區內道路建設,并正式對外運營。住宿方面,普蘭大酒店和岡仁波齊大酒店已封頂,將于2014年正式投入使用。
維持“買入-B”投資評級,12個月目標價12元。預計公司2013-2015年EPS分別為0.11元、0.2元、0.31元,當前股價對應動態市盈率80x、43x、27x,PE估值位于行業高端。公司現階段處在投入期,營收規模小,財務數據不能真實反映內在價值及隱形資產。作為西藏旅游業龍頭,公司擁有西藏自治區多個核心旅游目的地的獨家壟斷經營權,潛在價值將隨著阿里景區投入運營及雅魯藏布江大峽谷景區深度開發逐步顯現。維持長期“買入-B”評級。
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